臺灣地區貨幣需求再研究－金融性風險之實證分析; The Money Demand Function Revisited Evidence from Financial Risk Using Taiwan Data

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Title:	臺灣地區貨幣需求再研究－金融性風險之實證分析;The Money Demand Function Revisited Evidence from Financial Risk Using Taiwan Data
Authors:	許碧純;Pi-Chwen Hsu
Contributors:	產業經濟研究所
Keywords:	貨幣需求;金融性風險;誤差修正模型;共整合;money demand;financial risk;error-correction model
Date:	2001-06-13
Issue Date:	2009-09-22 15:04:25 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學圖書館
Abstract:	臺灣地區貨幣需求函數的分析中，許多實證資料顯示貨幣需求不穩定，為了突顯貨幣需求的特性，本研究以不同於以往相關的實證研究，考量金融性風險對貨幣需求函數的影響，並比較規模變數為消費支出和GDP之模型設定，分別作M1b和M2需求的分析，試圖一窺臺灣地區貨幣需求函數的全貌。首先建立一個強調金融性風險影響力，並考慮流動性偏好及交易成本的貨幣需求理論模型。使用臺灣1976年第一季至2000年第四季的季資料，以ADF和P-P法檢定變數的恆定性，採用Johansen Procedure最大概似估計法確定變數間共整合關係成立，並加以建立共整合誤差修正模型，最後以GMM的方法來估計機會成本和金融性風險的影響力。實證結果發現，規模變數選用消費支出時，模型的解釋能力優於規模變數選用GDP。M1b的長期所得彈性為0.65，M1b作為交易性貨幣而言是正常財，符合經濟理論；M2的長期所得彈性為1.71，和國內多數學者的研究結果類似。私人債券利率對M1b和M2貨幣需求的影響為皆為負向，符合一般機會成本的經濟理論，但是股票報酬率對M1b和M2貨幣需求的影響卻皆為正向，表示股票對貨幣而言，財富效果大於替代效果。金融性風險的影響力非常顯著，私人債券和股票的風險對M1b貨幣需求的影響為負向，但是對M2而言卻皆為正向，表示M2相對於M1b而言，具有分擔資產組合風險的功能。而股市成交量和M1b貨幣成正向關係，表示股票市場的交易熱絡則對M1b貨幣持有具交易性效果；但是股市成交量和M2貨幣成反向關係，股票市場的交易熱絡對M2貨幣持有則具排擠效果。本研究的分析特點為金融性風險對貨幣需求的影響，以及規模變數的選擇。結論為：不論對M1b或M2貨幣需求，消費支出為較恰當之規模變數，金融性風險具有顯著的影響力；而且CUSUM Test顯示貨幣需求函數在研究的樣本期間具有穩定性。
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